事件：贵人鸟公司公告拟收购威康健身100%股权，已和交易对方签署了相关框架协议，构成重大资产重组。威康健身主要营收来源于提供休闲健身服务，拥有知名健身俱乐部品牌威尔士（WILL’S）。公司股票自16年12月12日起停牌不超过30日。

        这一消息引起了资本市场以及健身俱乐部行业众多人士的关注，以下为ChinaFit健身网特邀作者申万宏源证券服务业部高级分析师秦聪对此次收购的评，此点评是从贵人鸟的角度思考撰写。

        健身行业近年来发展方兴未艾，行业空间大且集中度低，发展模式日新月异。

        1）随国家政策推动全民健身，大众消费升级推动对健康与形体的重视，以及社交媒体发展带来健身风尚，健身服务行业正迎来黄金发展期。我国健身服务行业市场容量保守估计约300亿，15年市场规模增长14%，健身俱乐部数量增长20%，近年来呈加速趋势。对比海外健身人口与渗透率，未来成长空间很足。2）我国健身市场非常分散，前十大连锁品牌占比仅16.4%，大品牌俱乐部也仅100多家，未来品牌化与连锁化预计是趋势。3）行业盈利模式目前主要依靠销售会籍与私教，行业正从零售业向服务业升级，新模式健身房不断涌现，线上健身APP也多维度探索变现。

        威尔士是深耕多年的上海本地品牌龙头，未来借助资本推力有望加速发展。

1）根据公开信息，威尔士1996年成立于上海，直营模式为主，目前在全国范围内有超过115家直营健身俱乐部，分布在上海、北京、浙江、江苏、辽宁等地，会员数量超过50万，累计服务超200万会员。未来借助资本市场优势有望加速发展。2）威尔士选址方面以CBD与高档社区为主，并拥有Kyoga、MONSTER等子品牌，健身设备、课程体系及管理系统在业内一流。3）15年威尔士与国际运动品牌UA达成战略合作，UA成为独家装备赞助商。威尔士还在天猫等平台有官方旗舰店。

        贵人鸟不断打造体育产业化集团，收购健身服务龙头有望增厚业绩并产生良好协同。

1）公司从体育服饰用品品牌商不断延伸至体育产业化集团，16年来布局主要与用品主业相关，通过收购与代理方式获取优质线上线下渠道及海外品牌。2）健身行业景气度向上且证券化率很低，此次拟收购行业领军品牌威尔士，在增厚业绩的同时，向健身服务业延伸打开新的市场空间，且与公司已有的布局，包括体育用品销售及线上健身APP等产生良好协同。动域资本15年已投资多个互联网+与新型健身项目，包括超级猩猩、火辣健身、青橙科技等，已积累起线上流量与业内知名度。公司有望打造线上线下协同发展的健身生态圈，充分享受朝阳行业发展红利。

        公司在体育产业布局执行力强且不断有利润落地，健身领域收购具备稀缺性，关注明年解禁等催化，维持增持评级。

        公司夯实供应链建设的4亿元定增已完成，增发价格为27.15元。总额9520万元、1：1杠杆、成本价22.48元的员工持股已在9月解锁，另外17年1月大股东IPO解禁。由于定增完成，而威尔士收购尚未完成暂不考虑业绩影响，我们相应调整盈利预测，预计16-18年EPS为0.53/0.67/0.80元（原预测为0.54/0.69/0.82元），PE为58/46/38倍，维持增持评级。 

        以上为申万宏源证券服务业部高级分析师秦聪先生（联系邮箱qincong@swsresearch.com）对此次收购的评论。小编听闻中国还有一个著名的健身俱乐部品牌也将采取类似手法走上加速发展的道路，目前这一消息还无法证实。但是，中国健身俱乐部行业的发展即将迎来了一个崭新的篇章。